建设银行2008 年上半年实现归属母公司净利润586.67 亿元，增速71.44%；净利息收入1110.8 亿元，增长24.51%；
净手续费收入201.68 亿元，增长59.3%；税前利润756.55 亿元，同比增长49.69%。银行实现每股收益0.25 元，
符合预期。1、资产负债配置分析
上半年总资产增长6.96%，略低于行业平均。贷款净额增速8.25%，占总资产的比重上升58BP 到48.83%。客户
存款增长8.48%到57815.73 亿，同业存入余额降低374 亿到4792 亿。总负债增速6.9%。
贷款方面，按揭增速7.47%，零售贷款的占比下滑28BP 到21.84%。对公贷款有轻微的中长期化现象，y 原因是
上半年基础设施贷款较上年末增长12.25%至9,497.56 亿元，新增额在公司类贷款新增额中的占比达到58.23%。
客户存款较上年末增长8.48%，高于负债总额6.90%的增幅。个人存款增速12.67%的增幅，银行在储蓄回流的背
景下，凭借网点的优势具备较强的吸储能力。存款有定期化趋势。
2、资产质量主要受到地震负面影响
建行上半年不良双降，但个贷等的不良贷款余额上升。建行披露上半年计提针对地震灾害的贷款减值准备约34.86
亿。如果我们假设这34.86 亿是地震相关不良贷款，基本可以解释不良余额的上升。换而言之，剔除地震的影响，
整体的资产质量没有明显恶化趋势。
从不良贷款的行业分布来看，主要来自个贷，包括住房贷款和其他。个贷不良余额上升11.84 亿，其中按揭部分
上升8.57 亿。
3、息差和利差分析：较之一季度，二季度年化利差由3.21%提高到3.23%，息差由3.32%提高到3.35%。上半年
建行的基建类中长期贷款的占比仍在上升，保证了利差的扩大。整体来看，建行由于客户结构的特殊性，会导致
息差的波动小于同行。
4、投资建议：建行资产质量的不利消息主要与地震的一次性影响有关。长期来看，基建贷款方面的客户基础优
势仍能确保建行在维持稳定性的同时保持长期的高息差。维持全年每股收益到0.43 元/股，“增持-A”投资评级。