中煤能源调研简报。
点评：
中煤能源的煤炭业务分别占收入的70％和利润的85.4％，焦炭和煤机系煤炭业务的必要延伸和有益
补充。1-8 月，中煤能源完成煤炭产量6656 万吨，同比增长10%；煤炭贸易量6021.2 万吨，同比增长9.1%。
其中内销4906.1 万吨，同比增长19.4%；出口1113 万吨。大约76％为长协合同，大约24％为现货销售。
其中，电煤合同50％以上是重点合同，重点电煤合同兑现率达110％，现货价格钉住秦皇岛价格，大约
每周调整1 次。因现货价远高于合同价，公司初步预测在12 月31 日限价令解除后合同价有望上涨。焦
炭方面，1-8 月，中煤能源的焦炭产量为286 万吨，同比增长33.7%。但焦炭业务波动性大，下属5 个焦
化厂的开工率取决于当地的供求关系，原材料系当地采购，焦炭等产品均当地销售。煤机方面，1-8 月，中煤能源的煤机产量达到14.9 万吨，同比增长12.3%。其中，主要煤机产品10641 台（套）。上半年，中
煤能源累计签订煤机销售合同30.2 亿元，同比增长58.4％。从成长性来看，安太堡矿采矿权已经全部付
清，计划于2007 年投产，但遇到水，故2008 年只能出一部分工程煤，预计2009 年可达到600 万吨的设
计产能；王家岭矿设计产能600 万吨，由于属于高瓦斯，计划先抽后采，预计将于2009 年投产。从外延
式扩张来看，中煤能源已经完成对集团东坡煤矿100％股权的收购，新增产能150 万吨，未来可扩产至
300 万吨；中煤能源还拟整合西沙河、担水沟、杨涧等4 座煤矿800 万吨产能，以及收购中联煤层气的相
关股权。此外，A 股募集资金项目鄂尔多斯进展较快，但黑龙江项目进展较慢，短期内难以产生贡献。预
计2008-2010 年中煤能源每股收益分别为0.65 元、0.87 元和1.10 元，基于公司具备资源资源和持续经
营优势，故我们首次给予推荐评级