公司公告，根据国内外炼焦煤市场供求状况及公司与客户协商沟通的结果，公司炼焦煤产品价格在2008年5月1日上调的基础上，自2008年6月10日起再次上调，其中，1/3焦精煤价格上调300元/吨；焦精煤、肥精煤价格上调300元/吨。

　　煤价上调大幅提升业绩

　　自2008年合同价格签订以来，公司煤炭价格已在年内进行了第三次上调，而从上调幅度看，要明显大于前几次。经过此次价格上调后，公司炼焦精煤平均价格已经接近1600元/吨，较2007年平均销售价格上涨920元左右，涨幅高达135%。

　　此次煤炭价格的大幅上调将显著提升公司业绩，同时考虑到公司今年以来的持续价格上调，其一季度业绩将是全年业绩低点，未来几个季度业绩有望逐季走高。我们认为，未来一段时期，煤炭行业仍然处于景气上升周期，主要原因在于，随着小煤矿产能达到峰值，国有煤矿难以满足未来新增需求。作为上下游市场化程度最高的炼焦煤行业，将最大程度受益行业景气度的提升。

　　产品结构进一步优化

　　基于公司未来几年在产量稳步增长的同时，产品结构将进一步优化，而煤炭价格也将受益于行业景气高位运行以及公司的强定价能力而有所上涨，公司未来几年具有较好的成长性。根据公司此次煤炭价格上调情况，我们将公司2008年至2009 年EPS分别由1.91元、2.32元上调至2.07元、2.96元。

　　维持买入评级

　　以6 月18 日收盘价计算，公司目前股价仅相当于13倍的2009年EPS，未能反映焦煤行业景气度的上升及公司所具有的强定价能力，我们将公司6 个月目标价上调至59.25元，维持其买入投资评级。

●公司半年报显示，上半年共实现主营业务收入78.92 亿元，同比增长56.25%；营业利润18.32 亿元，同比增长105.24%；净利润为8.89 亿元，同比增长49.76%；实现每股收益0.83 元，基本符合预期。但值得指出的是，如果扣除非经常损益，公司上半年每股收益高达 1.25 元。
●公司非经常性损益高增长是净利润大幅低于主营利润的主要原因，报告期内，公司营业外支出高达6.03 亿元，占主营业务
利润的比重接近1/3。营业外支出大增的原因在于支付了回购棚户区职工住房资金6 亿元。但值得指出的是，公司表示，今后，棚户区建房资金由购房者承担，公司将不再承担该项费用。因此，该项费用的支出为一次性，仅对当期业绩存在负面影响，对未来业绩没有影响。
● 报告期内公司煤炭产量稳步增长，原煤产量为1402.5 万吨，同比增长15.6%，在上市公司中产量增速处于较高水平，其中，精煤产量为352.14万吨，同比增长28.34%，占原煤产量的比重为 25.11%；公司商品煤销量为1395.57 万吨，同比增长11.34%。
●煤炭价格方面，上半年煤炭综合销售价格为507.74 元/吨，同比增加151.18 元/吨，增长42.4%；煤炭平均生产成本为336.02 元/吨，同比增加66 元/吨，增长24.47%；煤炭毛利率为32.23%，同比提高了9.11 个百分点，其中冶炼精煤和筛混煤毛利率分别为46.92%和20%,同比分别提高18.65 和2.79 个百分点。
●我们认为，公司下半年业绩将会显著好于上半年，主要原因在于：回购棚户区支出因素的消除相当于增加下半年净利润6 亿元；公司4 月和6 月份的精煤价格上调对业绩的贡献将在下半年完全显现；十一矿改扩建项目，设计能力由120 万吨/年扩建到300 万吨/年，预计于2008 年四季度完成竣工验收，届时将提升公司下半年以及2009 年煤炭产量。
●公司近期股价跌幅度较大，一方面原因在于煤炭股整体受宏观经济下行风险增大影响跌幅较大，另一方面原因在于市场认为公司业绩增长持续低于预期。但从中报可以看出，公司上半年业绩增长主要受非经常性损益影响，下半年该影响因素将会消除，因此，公司下半年业绩将非常值得期待。
●以9 月11 日收盘价计算，公司2008-2009 年动态市盈率分别为8.1 倍和5.9 倍，股价被严重低估，我们维持公司“买入”评级。