5月17日我们参加了公司的股东大会，并与公司高管进行了比较详细的沟通，对公司全年业绩和未来的发展做了大概的分析，由于成本费用支出较多，08年业绩低于大家预期，公司的业绩从我们此前预期的超速增长变为稳定高速增长。 　　由于炼焦煤市场较为紧张，公司邻近消费地，对市场的敏感度较强，08年公司炼焦煤提价最为频繁和提价幅度较大，08年炼焦煤提价三次，累计提价接近500元/吨，公司炼焦煤产量700万吨，理论上业绩增厚明显。但是成本费用支出较多，业绩低于市场预期。 　　08年成本费用支出较多：一是河南省要求的煤炭企业的棚户区改造，这块支出较大，预计整个支出为28个亿，由省政府、地方政府、企业和个人四方承担，其中公司支出大约8亿元，影响08年每股收益约0.56元。二是公司未雨绸缪，加大安全投入，增加安全设施，夯实现在基础，为未来着想，以及材料、工资成本增加，致使煤炭开采成本增加较多。我们测算公司的煤炭成本增加约40元/吨（较07年的223.15元/吨增长18%）。 　　未来两年煤炭产量保持稳定增长：公司的煤矿每年重新核定一次产能，由于不断的技改投入，公司既有煤矿产量保持一定幅度的增长，预计08年公司煤炭产量接近3000万吨。09年首山一矿投产增加200万吨，十一矿改扩建完工增加产量180万吨，09年煤炭产量预计能够达到3380万吨左右。未来两年煤炭产量年均增长约400万吨，年增幅平均为13.5%。 　　按照08年和09年每股收益30倍PE估值，公司的合理股价为56-87元，我们维持前期审慎推荐的投资评级。