投资要点：
　　公司三季度归属于母公司的净利润23.39亿元，每股收益0.08元。
　　前两季度归属于母公司的净利润107.72亿元，每股收益0.38元。与平安、太保相比，公司业绩保持平稳增长。平安和太保三季度均亏损。
　　截至08年9月30日，公司仍持有6.17亿股中信证券（含送股），初始成本54.59亿元，帐面价值152.88亿元，浮盈98.29亿元。公司浮盈依然丰厚，未来逐步转化为利润的可能性较大，预计09、10年公司的每股收益分别为0.64元和0.72元。
　　 9月30日公司归属于母公司的股东权益1322.54亿元，每股净资产4.68元，与6月30日的4.51元相比，小幅增长3.79%。同期上证指数下降16.17%，平安和太保同类指标下降7.76%和2.27%。今年公司坚持谨慎的投资策略，海外投资不仅没有遭遇类似平安投资富通的困境，相反还通过财务投资Visa，获取一笔不菲的收入。长期以来公司重视配置各种债券，使得每年均能取得稳定的投资收益，在股市低迷下，对公司的业绩起到了一定的支撑。此外，公司前两季度的货币资金大量增加，也反映出公司谨慎配置的投资风格。从种种迹象来看，公司三季度净资产不降反升，背后应该是有一定的必然性。 07年12月31日公司每股调整后净资产5.95元，有效业务价值2.99元，内含价值8.94元。预计08年底公司每股净资产延续上升的态势，初步估计在4.71元左右。若假设有效业务价值不变，则年底内含价值为7.70元。按08年10月27日的股价计算，公司PB为4.18倍，PEV为2.56倍。
　　由于市场情绪十分低迷，我们对估值假设进行调整。贴现率假设由原来的10.5%改成11.0，长期投资收益率为5.5%。按此调整后，公司重新测算的新业务倍数为26.60倍，年底合理的价值26.30元。