1、工商银行08 年1 季度净利润同比增长77%，环比增长87%至331 亿人民币，主要是因为净息差扩大和手续费收入增长强劲。1 季度不良贷款余额从上年同期的1,110 亿人民币降至1,060 亿人民币，资产质量持续改善。
2、考虑到信用担保和结算业务佣金收入增长强劲，我们将08 年净利润预测上调2%。工商银行对12 亿美元的次级债和5,500 万美元的结构性投资工具资产做出了4.06 亿人民币的拨备，截至目前拨备覆盖率已达到35.7%。此外，我们预计工商银行对其他外汇投资做出了20 亿人民币左右的拨备，包括Alt-A 抵押担保证券。与此同时，我们注意到08 年1季度该行录得38 亿人民币的汇兑亏损，预计08 年该行将继续录得此项亏损。
3、对工商银行维持“推荐”的投资评级。