2008年1-9月，交通银行实现营业收入574.09亿元，同比增长31.77％；实现归属母公司股东的净利润227.89亿元，同比增长54.13％，摊薄每股收益0.47元。其中第三季度实现归属母公司股东的净利润72.55亿元，环比下降5.18%。
　　规模快速扩张，净息差相对稳定：截至9月30日，交通银行资产规模达2.49万亿元，较年初增长18.43%；贷款总额1.30万亿元，较年初增长17.49%；存款余额1.88万亿元，较年初增长20.86%。前三季度净息差为3.19%，较上半年下降1个基点。尽管未来净息差可能下降，但预计收入仍有望因规模而较快增长。
　　减值贷款继续双降：截至9月30日，交通银行减值贷款余额为226.80亿元，与中期基本持平；减值贷款比率为1.75%，较中期下降8个基点。拨备覆盖率达到113.84%。前三季度信贷成本0.61%。总体来看，交通银行依然保持较好的资产质量。从贷款行业分布来看，房地产开发贷款的占比为5.77%，较中期继续下降41个基点，同时余额也呈现环比下降。我们认为，这种贷款结构的有力调整是交通银行能够顺利控制贷款质量风险的重要保证，而三季度新增贷款主要投向工业、金融保险、交运仓储和电力。预计未来贷款质量的变化情况将优于同业。此外，交通银行持有外币债券47.71亿美元，我们预计相关风险可控。
　　其它经营表现：前三季度交通银行实现手续费及佣金净收入68.14亿元，同比增长32.70%；其中三季度环比下降16.69%。
　　前三季度成本收入比为28.94%，与上半年基本持平。
　　投资建议：总体来看，我们认为交通银行规模扩张较快，净息差相对稳定；贷款质量继续保持良好，预计未来贷款质量的变化将优于同业。此外，交行近年在综合经营方面投入较大，预计将进入回报期。我们维持交通银行08和09年的EPS预测，分别为0.62元和0.69元，目前其动态PE仅7.2倍，维持“买入”评级。