交通银行2008 年上半年实现归属母公司净利润155.67 亿元，增速80.57%；净利息收入330.97 亿元，增长40.62%；
净手续费收入46.53 亿元，增长50.05%；税前利润203.01 亿元，同比增长43.42%。银行实现每股收益0.32 元，
符合预期。
1、负债业务推动资产高增速
上半年总资产增长15.18%，资产的高增速一定程度上是由负债方推动的。客户存款和同业存放拆放资金的余额
增速都超过了16.4%，两者之和占到负债的96%。
贷款增速仅12.48%，占总资比重降低1.21%到50.1%。全年的贷款增速定在15%。
2、存款定期化趋势明显：客户存款增长16.8%。新增存款中，89%来自对公定期存款，25%来自个人定期存款。
期末，活期存款占比39%，期初49%。
3、对公贷款行业有保有压：非贴现对公贷款的行业配置方面，房地产、纺织、电子行业受到比较明显的挤压，
公用事业和机械行业占比上升。
4、剔除地震因素，资产质量略有改善：期末，交行减值贷款余额降低占比1.83%，比年初下降0.2%。如剔除地震因素，减值贷款余额比期初降低11.75 亿。逾期贷款共增长约26 亿，其中，东北地区逾期率达4.8%，逾期率
较高的行业是服务、食品、电子、医药等。
5、房地产风险可控
房地产开发贷款上半年仅增长1.58%，占比降低0.69%到6.38%，全年控制在7%左右。减值贷款比率1.34%，减
低0.47%，低于1 季度末数据，也低于全行平均。如剔除地震影响，按揭不良率0.57%，降低0.08%，余额较年
初减少3060 万。
6 月末，广州分行按揭不良率0.37%，降低460 万；深圳分行按揭不良率0.25%，降低400 万。未出现断供潮。
6、预计息差下半年回落：交行息差上半年3.22%，较去年提高36BP，较1 季度提高3BP。下半年，存款定期化
加剧、加息反应陆续结束等将导致季度息差回落。
7、投资建议：交通银行被我们分类在较为安全的大银行类别，银行的综合经营业务等新增长点尚不足以对利润
增速构成重大影响，但资产质量会比中小银行更为稳定。维持全年每股收益0.6 元/股，“增持-A”投资评级。