1．事件北京银行今日发布2008年半年报：公司2008年上半年净利润29.02亿元，折合每股收益0.47元/股，截至2008年6月30日公司每股净资产为4.61元，不良资产余额为30.56亿元，不良贷款率为1.74%。
　　2．我们的分析与判断贷款收益符合预期。今年上半，公司总资产较年初增长为2.58%，其中生息资产较年初增长2.8%，生息资产规模达到3513亿元，生息资产收益率3.06%。其中贷款规模较年初增长12%，贷款利息收入同比增长达到75%。贷款组合收益率达到6.95%，较年初提高105个基点，这一结果与我们基于利率重估模型计算的107个基点基本相符。公司今年上半年对贷款组合的期限结构进行了微调，减少了短期贷款的配置，增加了一至五年期中长期贷款的配置。在贷款行业分布方面，行业分布更趋分散。综合类行业和租赁与商业服务行业是公司配置增加相对较多的两个行业。
　　客户存款成本控制良好。存款规模较年初增长6.33%，存款利息支出同比增长36%，存款成本率为1.89%，较年初增加10个基点，存款期限结构定期化率上升5.28个百分点。存款成本上升的主要原因是公司定期存款的增加。公司定期存款的增加主要分布在三个月至一年期和一至五年期。由于公司存款活期化率较高，达到70%，定期化率的提高尚不足以对公司存款成本造成重大影响。
　　资金来源略显不足。公司贷款规模增长速度是存款规模的一倍，资金来源增速的不足一定程度上影响了资产业务的快速发展。公司资金来源的压力主要表现在：（1）公司付息负债利息支出中卖出回购资产项的支出增加，且资产回购业务的支出项是收入项的1.77倍，表现为资金融入支出成本的大幅增加；（2）现金流量表显示，经营性、投资性和筹资性现金流均呈现净流出。
　　信贷成本稳定。公司五级分类不良贷款率下降，上半年公司未做贷款核销。信贷成本由上年末的0.79%下降至0.52%。而拨备覆盖率却由上年末的120%进一步提高至141%。从贷款分类情况来看，除正常类外的各类贷款均呈下降。
　　维持盈利预测。公司上半年盈利状况与我们的预期基本相符，故不调整对公司的盈利预测。预计2008年和2009年净利润为53.2亿元和72.13亿元，折合每股收益0.85元/股和1.16元/股。
　　3．投资建议维持“推荐”评级。公司资金来源略显不足，在货币政策紧缩环境下会影响到公司业务的快速增长，但公司目前股价水平受限售股解禁的影响低于基本面的估值结果，故维持“推荐”评级。