08 年6 月末，北京银行总资产、存款、贷款余额分别为3634、2813、1761 亿元，
年化后分别增长5.15％、16.61％、24.04％。08 年上半年北京银行净利润29.02 亿元，
同比增长121.5%，略超预期；全面摊薄每股净收益0.47 元，期末每股净资产4.61 元。
利润增长驱动因素：利息净收入增长较快；非利息净收入大幅增加；实际所得税率同比
下降。阻滞因素：资产减值准备计提同比增加较多。非利息净收入占比下降至7.14%，
仍偏低；其结构以手续费及佣金净收入和投资收益为主。08 年6 月末，不良贷款规模比
例持续双降，结构优化；信贷成本上升；拨备覆盖率为140.95%，提高较多。
北京银行上半年净利差较08 年1 季度略降，这与存款定期化、法定存款准备金率
上调有关。北京银行盈利能力增强，位于同业中流。08 年上半年，个贷增速低于贷款增
速，占比略降；房地产贷款占比较高。从北京银行的中报看，业绩略超预期，主要是因
为主营业务快速增长和税负大幅下降所致。调整相关外生变量，向上微调北京银行盈利
预测。即预测北京银行2008 年全年净利润为55.81 亿元，同比增长66.7%，每股净收益
为0.896 元，每股净资产为5.06 元；2009 年净利润为70.28 亿元，同比增长25.91%，
每股净收益为1.13 元，每股净资产为5.99 元。
维持对北京银行的谨慎增持评级，但考虑到市场因素和估值中枢的变化，我们将其全年
目标价由20 元下调至13 元。该目标价对应的2008 动态PE、PB 分别为14.5、2.57 倍，
2009 年动态PE、PB 分别为11.52、2.17 倍。