2008年1-9月，公司实现营业收入103.71亿元，同比增长90.47%；营业利润13.01亿元，同比下降23.78%；归属于母公司所有者净利润10.03亿元，同比下降21.21%；全面摊薄后每股收益0.42元。
　　贸易业务收入上升使营业收入大幅增加。公司是我国西部地区以矿产资源开发为主业的大型矿业公司，主要从事铅、锌、铜等基本金属的采选、冶炼和贸易业务。营业收入大幅增加原因主要有：贸易收入增长较快，08年中期贸易业务收入达24.81亿元（收入占比40%），同比增加3.7倍。另一方面报告期内新增合并单位再生资源公司和天津大通铜业公司，也使营业收入大幅增加。
　　产品价格下跌使三季度毛利率继续下降。公司第三季度实现归属于母公司净利润约2.83亿元，同比下降32.30%，而当期营业收入却同比增长108%，主要在于综合毛利率的大幅下降。三季度，公司综合毛利率为16.43%，同比下降约23.2个百分点（较二季度环比下降约3.6个百分点）。原因主要有：1）锌价大幅下跌（07年锌业务毛利占比40%左右），三季度锌、铅长江现货价格同比下降47.51%和25.34%（锌、铅、铜价环比下降16.83%、4.13%和3.18%）；2）贸易业务收入大幅增长，但毛利占比太小（08年中期为1.6%），摊薄了整体毛利率。
　　玉龙铜矿投产将增加收入。公司近日宣布玉龙铜矿（股权占比58%）一期一步1万吨产能投产，一期二步2万吨产能将在2010年建成投产。按08年1800吨，09年8000吨的产量预测，可为公司分别带来约0.81亿元和4亿元的收入。
　　铅锌铜业务前景依然严峻。自10月以来，长江现货铅锌铜价（截至10月21日）分别急挫26.33%、29.03%和33.14%，原因一方面是国际金融危机愈演愈烈，使得资金大幅撤离商品市场，而更重要的是下游需求的疲弱打击了投资者的信心。铅（70%以上用于铅酸蓄电池）、锌（50%左右用于镀锌板）下游需求行业（汽车、建筑、电动自行车等）和铜下游需求行业（建筑、家电、电力）等都出现不同程度的放缓，未来供需形势依然严峻，近日ILZSG预测今年全球铅锌过剩3万和15万吨，09年铅基本平衡，锌过剩33万吨。
　　产业链协同效应尚待观察。报告期内公司受让西矿集团所持有的内蒙古双利矿业有限公司50%股权，再次进入铁矿石领域，而目前铁矿石前景也不容乐观，价格（品位66%）从3月份的1610元/吨已跌至目前的730元/吨，跌幅达55%。另一方面公司的业务已涵盖铅、锌、铜、铁矿选以及铅、锌、铜铝冶炼，产业链并不完善，协同效应的发挥尚待观察。
　　盈利预测。我们预计08年归属于母公司净利润同比下降33.63%，下调公司盈利预测，08年、09年EPS分别为0.48元和0.39元，对应的动态P/E分别为14倍和17倍，考虑到行业的基本面仍然较弱，维持公司“中性”的投资评级。