事件：
　　近期我们组织了青岛啤酒投资者电话交流会。
　　1)会议时间：2008年9月12日
　　2)会议主题：青岛啤酒最新经营情况及未来的经营计划和策略的交流。
　　3)参会各方：青岛啤酒董秘张学举，基金投研人员，国泰君安研究所胡春霞、洪婷。
　　会议纪要：
　　本次电话会议张总与各投资者对公司的成本结构，盈利能力，发展策略和行业趋势等进行交流。
　　会议主要采取问答的形式，我们将主要内容整理于下：
　　问：大麦成本的走势，是否在下降？公司目前的大麦成本情况，答：07年下半年涨幅较大，今年上半年有所回落，进口到岸价在470美金/吨左右，下半年预计不会回落，维持在目前的情况。
　　问：国产大麦收购价格？青啤明年产量计划?公司如何预测未来行业增速？
　　答：最近大麦的收购价格在3000元，到今年底可能会达到4000元左右，明年产量计划目标增速为超过行业平均增速2个百分点。行业今年上半年在5%，全年公司预测行业增幅在5%左右，增速下滑主因：自然灾害较多，原材料和包材，能源和人工成本上涨，成本压力增大，提价成为必然选择对销量上涨有压力，国内市场中低档产品占总销量70%以上，主要消费群为工薪阶层，价格敏感度较高，提价对这部分消费影响更大。原料价格明年回落幅度不大，仍有压力，国内啤酒市场仍较大，但提价影响还在，明年行业增幅也较难超过两位数。
　　问：公司如何实现产量增速超行业2%？
　　答：7月增幅16%，8月8%，1-8月累计8%，高于行业水平。9月整体销售情况不错，公司预计年底目标能够实现。
　　问：公司奥运营销投入3-4个亿，明年营销费用如何变化？
　　答：公司自2005年开始进行奥运营销投入，奥运营销对提升品牌价值效果显著，目前公司品牌价值已达260个亿。未来的营销费用计划将视市场情况，目前市场上终端竞争仍很激烈，预计未来在终端投入仍会较大。奥运赞助费用09年已摊销完毕。
　　问：公司的产能扩展规划？新建和兼并收购的计划如何？
　　答：去年江苏，徐州，成都，日照等已开始新建改建。公司内部整合和扩张并举，体现专业的运作。去年进行组织架构调整，将公司分为制造中心和营销中心，以前区域老总管生产销售转变为由制造中心管理生产，销售中心管理销售的格局，从上半年运营情况看整合效果还是不错的。公司未来将实施以工厂所在城市为中心（80%的工厂在当地生产“青岛“品牌）以主品牌（青岛啤酒）
　　带动下的区域性扩张计划。
　　问：公司所用国产大麦比例，今年大麦用量多少？今年大麦的库存变化？
　　答：公司上半年共进口8万吨大麦，公司原来原料都是用进口大麦，目前的用料比例为：主品牌70%以上用进口大麦，二线品牌70%用国产大麦。
　　由于去年大麦价格快速上涨，公司抓紧时间收购，今年大麦的存货有可能比去年略有增加。
　　问：公司品牌的调整情况?4大品牌的占比已达92%，还有多大提升空间？品牌整合是否遇到困难？
　　答：主品牌（青岛啤酒）销量增速在20%以上，占比42%，今年年底前除4大主要品牌之外的其他品牌基本会被整合掉，东南的大白鲨、彭城的鹏城品牌可能会延续到明年，但已不会再投入。品牌整合困难并不大，设备的工艺技术在前些年已经调整好，阻力并不大，人事也已到位，问题不大，步入良性发展。
　　问：7、8月销量快速增长的原因？燕京公司大麦收购价格下落，为何公司预测大麦成本上升？
　　答：7月是传统旺季，8月奥运管制较严增速没有7月高。虽然啤酒节推迟到9月举行，但它对公司销量的影响并不大。年底国内大麦价格达到4000元仅是公司的预测（主要原因河西走廊干旱可能减产）
　　问：大麦采购周期如何？
　　答：07年采购的大麦08年用，国产的大麦今年还没开始采购，下半年开始采购，大麦采购实行分期分批。
　　问：上半年吨酒价格增长幅度？未来公司毛利率是否还会上涨，业绩增长来源何处？英博收购AB对公司股权结构的影响？
　　答：吨酒价格上升5-6%。虽然今年销量增幅不是很大，但由于公司主品牌(青岛啤酒)占比较大，主品牌销量增速超过总销量增速，公司毛利率还是会有所上升。农村市场已经开始扩展，主打二线品牌。AB被收购的影响：英博承诺继续执行AB原有的股权比例和原有协议，目前对公司股权比例未有影响。
　　问：英博收购AB对国内啤酒市场竞争格局的影响？
　　答：国内市场占比青啤13-14%,燕京10%，英博收购AB后英博在国内市场占比将达10%以上超过燕京。本次收购要到今年年底完成，完成后多国内啤酒市场的竞争格局不会有很大的变化，公司与英博的关系并不会因收购而改变，公司在市场中与英博既是合作伙伴也会是竞争对手。
　　问：市场需求回落，公司如何进行策略调整以应对这一变化？公司优势区域的竞争格局如何，公司如何巩固原有优势，应对其他公司的进攻？山东是否会有价格战？
　　答：虽然公司总销量增长不大，但产品结构升级，主品牌销量增速超过总量增速，盈利能力会进一步提升，公司未来可能计划增加青岛的比例，目前有40%，理想目标50%以上，未来主要发展策略：1、所在地工厂已具备生产青岛啤酒的工艺，在当地生产青岛，节省物流，利用差价加强销售。
　　资源聚焦省级基地市场（有工厂，销青啤的省级城市），加强优势区域的市场占有率，力争做几个占有率在50%以上的省级基地优势市场：主要发展沿海一线，有工厂的省级城市，在这些市场中与大客户建立长期合作关系，在没有大客户的情况下进行微观运营，抓住终端。2、加强品牌宣传，媒体配合，提高消费者对品牌认知度和忠诚度。
　　山东出现价格战的可能性较低，市场的主要竞争在终端的投入。公司认为用其它企业运用低价位进入公司已垄断市场也比较难。
　　问：行业消费需求下降的原因?未来市场空间和行业发展趋势如何？
　　答：自然灾害和提价是今年上半年销量下降的主因。公司中国市场还是有空间，产能扩张并不会引起产能过剩，啤酒的人均消费并不高与发达国家有较大差距，农村市场空间巨大，啤酒消费人群扩大，啤酒消费量仍会保持上升，未来几年不会回落，增速可能会再次达到2位数。