新安股份发布业绩预增公告，预计2008 年上半年净利润同比增长约450%。上年同期公司净利润为
1.82 亿元，折合每股收益0.6347 元。因此根据本次预增公告，预计08 年上半年新安股份每股收益达到
3.49 元左右。
点评：
公司此次公告中期450%的业绩增长速度超出了我们的预期。根据公告，新安股份业绩高速增长的主
要原因有三点：（1）草甘膦产、销量同比增长明显；（2）报告期内草甘膦价格同比有较大幅度的提高；（3）
公司所得税税率由33%下降为25%。
草甘膦原药市场价格在4 月份冲高10.5 万元/吨以上小幅回落之后，5、6 月份基本稳定在9 至10
万元/吨的高位。我们认为，有两个因素决定了草甘膦行业的长期竞争前景仍然有序：（1）技术水平差异
带来的成本差别；（2）环保因素。市场低估了新安草甘膦业务的长期盈利能力。
进入08 年，有机硅主要中间体DMC（二甲基环硅氧烷）的价格出现了明显回升，到6 月份已从07
年底的2.1 万元/吨左右回升到2.8 万元/吨左右。我们认为其原因在于市场对拟建、在建有机硅单体项
目所产生影响的认识逐渐由过度悲观转为理性。
结合公司本次业绩预增公告，我们初步调高新安股份2008 年每股收益至5.80 元，并考虑在对公司
经营形势和发展前景作进一步分析后再对公司09、10 年EPS 进行调整。维持“强烈推荐”的投资评级。

新安股份发布公告，公司于2008年9月23日以自有资金7050万元的价格竞拍购得浙江新干线传媒投资有限公司所持有的杭州市化工研究院33.43%的股权。同时公司董事会于9月22日通过了《关于绥化新安硅材料有限公司增加项目投资及注册资金的议案》，将绥化金属硅一期的项目固定资产投资由原计划的10000万元增加到21900万元，并将该公司注册资本由6000万元增至10000万元。 　　对此，兴业证券分析师今日指出，本次收购对于新安股份长远发展具有重要意义。预计杭化院将成为新安开展精细化工领域及高分子材料领域的研究和开发平台，一方面可为公司现有生产经营提供有力的科研保证，做大做强现有农药和有机硅材料二大产业；同时，更可着眼于公司今后更长期发展，研究和开发具备核心竞争力的新产品，实现新的产业升级。与此同时，新安还可借助杭州科研人员的集聚优势，引进优秀人才，提高公司技术研发实力。 　　此外，杭化院今年1至7月份实现利润1089万元，预计全年投资收益2000万左右，新安股份以10倍左右的PE获得研发实力突出的杭化院的控股权，仅从财务投资的角度即已是十分有利的交易。这也充分说明了在经济景气下滑、资金紧缺的行业背景下，手握大量现金的企业所面临的通过收购优质资产进一步发展壮大良好机遇。 　　绥化子公司是新安年产十万吨金属硅原材料的生产基地。绥化新安硅材料有限公司在确保一期年产3万吨金属硅项目进展顺利，根据公告有望提前至明年一季度投入试生产。本次增加项目投资，主要是为二期（新增年产7万吨）建设做好充分准备，在一期年产3万吨项目建设的同时，对二期项目所需的公用工程及配套辅助设施一并建设。绥化项目建设进度的加快，有助于新安在四川阿坝两个金属硅子公司受震灾影响停产后，早日恢复金属硅的自给有重要意义。 　　由于近两个月以来随着化工行业景气周期下滑和国际农产品价格的回调，草甘膦价格也出现大幅回落，市场对新安未来的利润水平有所担心，因此公司股价也随化工板块出现较深调整。虽然预计明年来自草甘膦的收益将大幅向下回归，但是新安在草甘膦和有机硅两个领域的竞争优势并没有改变，长期看发展前景良好。目前公司基于09年盈利预测的动态PE在化工行业中已处于低端，给予“强烈推荐”的投资评级。