海螺水泥今日公布了2008 年中期财务报告。今年上半年公司实现主营业务收入100.62 亿元，同比增长22.35%；
实现营业利润14.16 亿元，同比增长14.74%；归属于上市公司股东的净利润13.13 亿元，同比增长46.88%，折
合全权eps0.82 元，全面摊薄eps0.744 元，其中，第二季度单季公司实现净利润8.63 亿元，合摊薄后eps0.489
元，基本符合预期。水泥和熟料净销量4510 万吨，同比增长12.89%。从水泥价格来看，上半年公司产品均价223.1元/吨，同比上涨8.38%，其中二季度单季产品均价231 元/吨，环比上涨7.71%。我们认为，上半年价格的攀升
从多数区域看都是成本推动型的上涨。今年上半年公司产品综合单位成本同比上升了14.87 元/吨，涨幅超过10%，
主要是煤炭价格上涨的影响。今年上半年公司平均煤炭采购价格640 元/吨（不含税），同比上涨25%左右，导致
能源动力成本支出同比上涨了19.35 元/吨。公司余热发电的优势开始体现，截至上半年，公司共投入运行17 套
纯低温余热发电机组，节约成本3.53 亿元。由于煤价5-6 月份持续大幅上涨，水泥涨价滞后，导致上半年公司
产品综合毛利率同比下降了1.22 个百分点，达到28.33%。我们预计公司今明两年实现销量1.02 亿吨和1.24 亿
吨，煤价大幅上涨导致今年单位成本上升至170 元/吨左右，小幅下调公司今明两年的eps 预测分别至2.1 元和
2.92 元，当前估值水平具有吸引力，维持“买入-B”的投资评级，6 个月目标价60 元。