事件：浙江龙盛(600352)近日发布2008年中期业绩预增公告，根据公司财务部门初步测算，公司预计2008年中期净利润同比增长150％以上。

　　产品毛利率上升提振业绩

　　近年来，国内染料工业发展势头趋好，呈现产量升、效益增的良好态势。2007年国内染料产量同比增长7.3％，达到74.5万吨。与此同时，国内染料出口量逐年上升，近几年来进口染料维持在6万吨左右的水平。从2007年下半年开始，染料价格受资源和环境压力、出口退税取消的影响，我国染料价格不断上涨，平均涨幅在10％以上。在国家节能减排政策推动下，染料行业作为高污染行业，环保治理成本迅速提升，一些小企业被迫减产或停产，行业集中度明显提升，国内龙头染料企业议价能力明显增强。今年以来，染料平均涨幅在50％以上。

　　公司分散染料连续7年以来高居国内第一，目前产能达到6万吨/年，占据国内40％的市场份额，活性染料目前产能3万吨/年，占据国内20％以上的市场份额；公司近年来，营业收入和净利润稳步上升，今年一季度净利润同比上升100％以上，分散染料和中间体业务毛利率呈逐步上升趋势。公司预计2008年1-6月份净利润同比增长150％以上。去年同期净利润1.4304亿元，每股收益0.2424元。按预增150％计算，公司08年中期有望实现净利润3.5760亿元，有望实现全面摊薄后每股收益0.5426元。公司此次净利润实现大幅增长的原因主要是公司主要产品染料、中间体、减水剂在国内、外的销售价格都较去年同期有了较大幅度的提高。此外，受国家节能减排政策的影响，染料行业集中度进一步提升，公司几类主要产品的市场占有率均较去年同期有一定程度的提高。

　　内涵与外延发展并举

　　公司注重内涵发展。公司07年10月通过公开增发募集资金111648.17万元，主要投资于四个项目：7万吨芳香胺系列产品技术改造项目、年产2万吨环保型活性染料技术改造项目、15万吨高效减水剂改造项目、1.5万吨污水处理项目。污水处理项目目前已经达产，活性染料、高效减水剂项目预计09年完全投产，7万吨芳香胺项目有望2010年上半年投产。未来新增各项项目顺利投产后，公司主营业务中活性染料、中间体、减水剂比重将进一步提高，产品结构将更趋于合理。公司还不断加大在技术创新、研发等方面的投入，取得可喜的成绩。公司的工程一体化项目管理(IPMT)架构基本形成，其中具有自主核心技术的通用加氢装置的研发成功，为公司在中间体领域的快速发展奠定了可靠基础。

　　其次，公司的外延发展也不断推进。2007年8月15日公司与滨化集团公司职工持股会正式签署了《股权转让协议》，公司受让对方持有的山东滨化9.55%的股权，至此公司成功实现参股滨化。不考虑山东滨化未来的成长，预计参股滨化每年获得的投资收益至少为1800万元。此后，08年3月，公司合计支付35982.40万元收购龙化控股集团有限公司74.81％的股权。而且，2007年10月公司与印度最大的染料及中间体生产商之一印度KIRI 染料化工有限公司签署《股权认购协议》，公司全资子公司桦盛有限公司认购股份111.886万股，认购价格为每股115卢比，KIRI公司已于08年3月25日至4月2日公开发行股票375万股，发行价格150卢比/股，桦盛公司持有增发后KIRI公司7.46％股份。未来双方还计划继续在染料及中间体以外开拓合作机会。

　　同时，公司08年3月公布重新定制的《股权激励计划（草案）》，激励计划中激励对象获授股票期权行权价格为16.88元，行权条件中对于公司未来3年内净利润增长率和净资产收益率都有明确规定。公司董事会于今年6月通过了对3月公告的《股票期权激励计划（草案）》进行修改的议案，修改后的《股票期权激励计划（草案）》已报中国证监会备案，并经中国证监会审核无异议。股权激励计划经中国证监会审核和股东大会通过后，将为公司长期增长和发展添加新的动力。

　　维持公司"推荐"评级

　　受益于节能减排带来行业集中度不断提高，公司主要产品毛利率不断提升。未来随着公司募集资金项目陆续的完成，公司未来活性染料、间苯二胺中间体、减水剂等产品市场份额将逐步提高。内涵与外延发展的不断推进，将带动公司业绩的持续增长，而股权激励计划则可能为公司持续、稳定发展提供有利的保障。在不考虑期权费用情况下，预计公司2008年、2009年每股收益分别为1.070元、1.305元，公司目前的股价对应于08年、09年动态PE分别为14.5和11.9左右，基于公司未来业绩快速稳定增长的预期，我们维持公司"推荐"的评级。