现有业务增长前景明确。
抗肿瘤药保持快速增长。公司的三大系列产品中，抗肿瘤药系列的奥沙利铂和多西他赛受到患者增
加带动的销量的持续稳定增长，消化了产品价格下降的影响。同时公司也采取了主动放弃的形式，避免
恶性招标带来的产品价格大幅下跌。同时受到临床用药习惯改变和病人增加的影响，来曲唑出现了快速
增长的态势，今年销售有望突破1 亿。伊立替康作为奥沙利铂的备选药品，销售也出现了快速增长的过
程。
抗感染和心血管类药品增长稳定。主力品种克拉霉素今年的销售形式较好，保持稳定增长。但是受
到产品降价的冲击和抗生素市场变化的影响，公司将不会将重点放在这个品种上。厄贝沙坦作为公司的
潜力品种，也是未来重点开拓的领域，公司强化了其销售。今年的增长达到了翻番，明年将成为公司下
一个过亿的大品种。
手术用药是明日之星。在这个领域是公司下决心要大力推广的产品群。七氟烷、碘氟醇是两个具有
很大市场潜力的品种。碘氟醇在去年完成了上千例临床试验后，今年上半年就已经达到了去年全年销量
的翻倍增长。七氟烷的销售也增长超过50％，今年成为销售过亿的大品种。
国际化稳步推进
公司的大浦原料药基地已经通过了FDA 的认证。制剂生产车间在咨询公司的指导下已经向FDA 提交
了认证的申请，预计今年将通过认证。特别指出的是，公司制剂认证包含了技术难度最高的注射剂生产
的认证。若通过，公司将进入仿制药领域中竞争最宽松的注射剂领域，其盈利能力将远高于固体制剂。
OTC 业务尚在培育公司的OTC 业务现有的主要产品是贝莱和吉佰芙，已经开始了广告投入和销售队伍的建设。目前销
售进展顺利，今年有望实现9000 万～1 亿的销售收入。未来将在这两个品种成功的基础上在注入其他的
OTC 品种，但是我们认为OTC 业务很难在两年内为公司做出明显的盈利贡献。
独特的销售体系是保证公司实现增长的关键
公司现有的销售队伍约2200 余人，其中超过1800 余人是抗肿瘤药的销售队伍，覆盖的医院则超过
4000 余家。手术用药的销售队伍约300～400 人，未来将会随着销售的增长而不断扩大。公司的销售激励
属于独特的两头淘汰制，既保证了销售人员的积极性，又避免了强势销售对公司造成的潜在挑战。管理
上则推行扁平化的管理，强化了公司对销售的控制。我们认为这种良好的销售推广体系是公司的核心竞
争力之一，也是公司实现增长的主要保障。
业绩预期：预计公司2008～2010 年的每股收益约为0.85 元、1.15 元、1.39 元。作为国内领先的高
端药企，公司的成长性显著，并且向创新型药企转型将极大的提升公司成长空间。未来三年公司的复合
增长率将超过30％，我们维持强烈推荐的评级。