金融街1-3 季度实现归属于母公司的净利润3.84 亿元，同比下降
11.55%，每股收益0.16 亿元。3 季度单季实现每股收益0.10 元，超过
我们的预期，可能是有部分项目提前在3 季度结算。另外，公司同时发
布了08 年全年业绩预警公告，与投资性物业公允价值计量调整后的07
年净利润相比，08 年业绩将下降约50%，而实际上业绩是预增的，与07
年实际净利润对比，公司预计08 年净利润将同比增长40%左右，我们在
公司公布中报后对其08 年净利润增长率预测为43%，完全符合我们的预
测。
我们认为，目前公司有以下几方面的优势：
1.现金储备丰厚，财务状况良好
三季度末，公司账面现金仍高达89.19 万元。资产负债率57.76%，虽然
资产负债率比中报时上升了12 个百分点，在房地产板块中仍属于偏低
的水平，并且净负债率仍是负值，显示财务风险非常低。
2.逆势拿地，有效控制土地成本：
与我们今年以来的预期一致，由于公司今年初增发完成后后储备有充裕
的现金，3 季度起，公司开始择机增加项目储备，而在市场一片低迷的
形势下，无疑非常有利于以较低成本获得优质项目，较低的土地成本将
为公司今后的业绩提供足够的安全边际，同时增厚公司价值。10 月新取
得的北京石景山区项目即比08 年初取得的大屯项目毛利率降低6 个百
分点。
3 季度以来，公司共增加商务地产及住宅项目各一个，共增加开发业务
土地储备建筑面积51.07 万平米，取得这两个项目后，公司开发业务权
益储备建筑面积为423 万平米。
3.战略进一步聚焦，抵御市场未来的不确定性：
从公司今年以来的扩张方向看，公司在战略上进一步聚焦，不再在非核
心城市扩张，而是返回北京，在核心商务区金融街周边拓展新的项目，
我们认为公司这一策略上的调整是非常正面的。金融街物业的客户以国
务院监管机构、大型国有金融机构总部、央企总部为主，与北京CBD 区
域聚集了大量跨国企业、咨询服务类企业不同，金融街的主要客户群体
的特殊性，决定了它们对于全球经济衰退不像前者那么敏感，而他们本
身还将会吸引更多的相关企业入驻金融街。因此，战略上的进一步聚焦，
特别是进一步拓展金融街周边项目，更有助于公司抵御市场未来的不确
定性。
盈利预测及评级：
公司08 年的业绩实现已经非常确定，我们预计可以实现净利润10.41
亿元。我们仍维持中报后所作的08-10 年盈利预测不变，即实现每股收
益0.42、0.53、0.64 元，受住宅业务影响，后两年的业绩增长有所放
缓，但3 年的复合增长率还是能达到30%以上。29 日收盘价6.94 元，
对应的PE 为16.52、13.35、10.84 倍。鉴于公司持有的现金可以在调
整的市场中不断增加优质项目，增厚公司的价值，我们维持对公司的增
持评级，该公司可以作为长期关注，战略性建仓的品种。