中联重科公布2007 年业绩快报。2007 年实现营业收入89.7 亿元，同比增长92.67%；营业利润13.6 亿元，同比
增长169.18%；归属于母公司所有者的净利润13.3 亿元，同比增长176.17%；每股收益1.75 元；每股净资产4.77
元。2007 年业绩大幅增长主要源于公司加大市场开拓力度，产品销量的大幅提升，同时公司积极开拓国际市场，
出口规模迅速提升。公司2008 年1 月份已公布业绩预增公告，此次业绩快报所公布数据均为意料之中。
在原材料价格持续上涨的背景下，我们认为未来公司将主要通过以下两个方面保证盈利能力：
1、通过研制开发高端产品，提升整体产品的附加值水平。
2、进行外延式发展，增强公司的整体抗风险能力。3 月26 日公司公告拟收购陕西新黄工公司100%股权，并在收
购完成后以现金1.9 亿增资陕西新黄工公司。新黄工公司主营挖掘机、推土机等土石方机械，公布的数据显示，
新黄工公司的资产质量不佳，预计收购后短期内对公司业绩难有正面影响。但我们认为公司收购新黄工意在长远，
通过收购新黄工，丰富公司产品种类，为公司向土石方机械发展拓宽道路。我们预计公司未来可能有其他的收购
动作。
我们维持对公司的盈利预测，预计2008 年、2009 年每股收益分别为2.2 元，2.9 元，维持买入-B 评级。由于估
值水平的系统性下降，我们下调对公司12 个月的目标价至55 元。

●中联重科将支付1.626亿欧元取得CIFA60%的股权，本次交易完成满三年后，中联重科可行使购买各共同投资方间接持有的40%CIFA股份的期权，共同投资方也可行使向中联重科出售其间接持有的合计40%的CIFA的股权的期权，
●在完成对CIFA公司的收购后，公司混凝土机械销售规模将大幅增加，成为国内混凝土机械龙头企业，销售接近全球龙头。尽管CIFA公司销售规模大，但由于产品毛利率较低，因
此对中联重科的业绩贡献幅度较小。根据公告中测算：假设2007年CIFA公司并表，2007年每股收益将从0.88元提升至0.93，增长幅度6.07%，ROE从36.75%提升至38.64%。CIFA公司未来毛利率的提升将主要倚重于产品结构的调整。
● 此次收购除了带来销售规模的提升，更为重要的是将为中联重科带来技术水平的提升、国际销售网络的完善、以及对上游议价能力的提升。1）CIFA 将为中联重科带来更具优势的技术和制造工艺；2）CIFA在全球范围内拥有较完善的销售网络且同中联的销售网络几乎不重叠，通过对整合销售网络，能实现在国内外市场份额的共同提升。3）公司收购 CIFA后，合并的采购规模可以增加与供应商谈判和议价的能力。
●交易各方尚需履行相应的股权交割手续，目前无法确定具体的交割日期，考虑到下半年内需的不确定以及2008年来钢材价格的大幅上涨，我们下调对公司的业绩预测，不考虑收购CIFA，预计 2008-2010年每股收益分别为0.99元、1.24元、1.48元。下调公司投资评级至“增持-A”，下调目标价至25元。