◆ 中兴通讯在中国电信C 网招标份额变化不大，对盈利影响有限
中国电信CDMA 招标竞争剧烈的传言版本众多，对此的担心导致了公司股价的
较大波动。虽然激烈的竞争难免会导致中兴通讯CDMA 产品毛利率发生下降，但是
其总体市场份额发生下降的可能性较小，并且在原占有地区的扩容升级利润可以保
证，因此对中兴通讯整体的盈利影响较为有限。
◆ 电信C 网招标模式难以传导到未来的WCDMA 和TD 招标
市场可能担心，华为在CDMA 上采用的低价策略会传导到未来的中国移动TD
招标以及中国联通WCDMA 招标，从而对中兴通讯的盈利造成重大影响。我们分别
进行针对性分析，认为TD、WCDMA 和CDMA 面临的生存环境、产业链等完全不
同，华为不可能将低价策略使用到TD、WCDMA 招标中。预计在TD、WCDMA 中，
中兴通讯的市场份额分别会达到40%和15%以上。
◆ 华为未来长期发动价格战的可能性不大
通过对华为等公司的财务状况进行分析，我们认为华为难以也没有必要在全球
长期发动价格战。另外对于中兴通讯而言，企业综合竞争力近年来得到持续增强，
我们认为市场担心的价格战全面升级到全球市场的可能性不大。
◆ 短期竞争加剧，不改公司竞争力持续提升的长期趋势
本次CDMA 招标说明了市场竞争剧烈，但是我们认为总体上中兴通讯整体竞争
力正在得到持续而稳步的提升。未来2-3 年由于3G 建设的推动，通信设备板块有较
好的防御性。中兴通讯更是受益于TD-SCDMA 等3G 产品和手机业务的迅速发展，
08、09、10 年复合增长达49.6%，公司目前的估值的压力并不大，股价短期的下滑
带来了较好的买入机会。