投资要点：
　　上半年销售速度减缓，更多收入在下半年体现。受市场调整影响公司主力项目泛海国际居住区的销售速度放缓。上半年营业收入10.11亿，同比下降46%，归属于母公司所有者净利润为1.75亿，同比下降39%，摊薄每股收益为0.077元。下半年主要收入为泛海国际居住区5#、7#以及3万平的商业；7万平米10月开盘的深圳拉斐花园；武汉CBD去年土地拍卖款的确认等。
　　毛利持续增长，下半年仍将维持高毛利。上半年综合毛利率48.2%，同比上升14.4%个百分点。项目销量虽然受楼市清淡状况所累，但均价仍高于去年水平，预期08年全年仍将维持较高的毛利水平。
　　三费占比7.9%，远低于一线公司平均水平。上半年销售费用同比下降36%，财务费用为负，三费水平相比07年上半年上升主要是集团资产整体上市合并报表带来管理费用提高，但低于公司资产增速。
　　财务管理稳健，低于一线公司及行业的平均水平。6月底资产负债率53.9%，净负债率为26%，负债小幅上升。
　　下半年增发能否成功对公司今明两年的发展非常关键。
　　房地产市场较预期差，对公司业务推进可能带来影响，调低08年EPS为0.61元（考虑08年增发摊薄），明年结算项目迅速增加，维持09-10年EPS1.27和1.84元预期。RNAV25.96元/股，重估值更具意义。
　　风险提示：
　　注意：若CPI持续高企，宏观调控难以缓解；08年融资不畅将使业绩释放放缓；行业调整时间延长、调整幅度超预期等带来的风险。