今年是中国改革开放30周年，回顾这30年 不平凡的历史，其中关系到改革成败的关键问题就是能否处理好计划和市场的关系。计划和市场的关系问题如何解决？处理得好，对经济的发展就很有利；否则，就 会适得其反。事实上从长远看，中国改革开放的进程就是一个逐步市场化的过程，从过去计划占主导的经济逐步过渡到市场占主导的经济。而在这个过程中，相比俄 罗斯等国家市场化走过的弯路，中国渐进式市场化、辅以计划调节的独特做法，起到重要的稳定作用。

中国资本市场是中国经济的影子，是中国经济 的虚拟反映，其发展历史也是一个从计划到市场的典型案例。在中国资本市场发展初期，计划的元素大大多于市场的元素，股票发行的额度是计划的，上市市盈率是 计划的等等，一切尽在计划之中。随着市场的发展，特别是随着中国经济改革的深入和对外开放程度的加深，资本市场发展中市场化元素逐渐增多，越来越多的决策 交由市场决定，这样既合理地配置了资源，又提高了资源配置的效率。应该肯定的是，资本市场市场化趋势是正确的，将更多的资本市场元素交由市场机制去配置， 更符合效率优先的原则。

但是，在资本市场市场化进程中，存在一种错 误倾向，那就是一味强调市场机制在资本市场资源配置中的作用，而完全忽略计划机制在矫正市场机制失灵时所起到的重要作用。资本市场中，由于市场机制存在自 发性、盲目性、滞后性和被动性等特质，所以在某种特定情景下存在失灵情况。这时，就需要有形的手—计划手段来起到矫正作用。否则，如果任市场机制这无形的 手继续单独发挥作用，势必造成资本市场价格扭曲，资产严重蒸发。

在近期美联储等部门拯救美国经济和资本市场 的举措中，这种矫正机制所起到的作用清晰可见。美国一向标榜自己是完全的市场经济国家，但今年年初以来，美联储等部门拯救美国经济和资本市场的举措表明， 在市场机制失灵的情况下，政府主动干预经济和市场的计划手段，对于挽救经济免于衰退、资本市场免于股灾起到了关键作用。连续大幅降息、出手拯救贝尔斯登、 延长金融机构特别贷款期限、救赎房利美和房地美等等，每每都透露出计划机制的鲜明痕迹。

恰恰是这些果断的计划机制的出台，从现在看，尽管美国次贷危机的负面影响已经波及到消费领域这一美国经济的发动机，但是经济并没有出现严重衰退，证券市场从今年初至今也只下跌了14%，远远好于其他新兴市场。因此不难看出，即便是在完全市场经济的美国，在经济面临衰退、资本市场濒临股灾前夕，计划机制在矫正市场机制失灵、拯救经济于衰退、避免资本市场发生股灾时起到举足轻重的作用。

在中国推进资本市场市场化进程的今天，除了 明确肯定市场化长期趋向的同时，也要清醒地认识到市场手段不是万能的，也会出现失灵的情况。在这种情况下，必要的计划手段在矫正市场出现的偏差、防止资本 市场出现大起大落、保障资本市场稳定健康发展方面将起到重要的稳定作用。其次，应使用计划手段，让资本市场逐步形成市场预期，并引导这种市场预期朝着有利 于市场平稳的方向发展。随着这种市场预期的逐步形成，计划手段则可以逐步淡化。